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台积电第二季度事迹运筹帷幄将超出预期，展现出刚劲的基本面，但摩根大通的最新分析指出，新台币大幅增值将对台积电下半年的盈利出路组成挑战。

追风来回台音尘，字据摩根大通6日发布的研报，运筹帷幄台积电第二季度营收将达到299.5亿好意思元，环比增长17%，远超公司指引。主要成绩于3纳米（N3）和5纳米（N5）的捏续刚劲需求，以及老制程节点的紧要订单拉动，即使面对新台币的显赫增值，Q2毛利率仍有望保管在57.9%。

然则，瞻望2025年下半年，增长势头运筹帷幄将有所放缓。摩根大通预测第三季度营收环比增长3-6%，而第四季度可能环比着落6%。新台币自4月底以来累计增值11%，这一汇率顶风已促使摩根大通下调了台积电2025和2026财年的盈利预测，运筹帷幄下半年毛利率将降至56%傍边。

尽管面对汇率压力，但摩根大通合计，台积电在先进制程边界的熏陶地位和刚劲需求如故是其中枢上风。

第二季度事迹：刚劲基本面挣扎汇率压力

摩根大通运筹帷幄台积电第二季度营收将达到299.5亿好意思元，环比增长17%，大幅突出公司此前给出的11-14%指引范围。这一刚劲推崇主要成绩于三大成分鼓吹：N3制程快速爬坡、N5系列捏续强势推崇，以及老制程节点的急单拉动。

尽管新台币在本季度大幅增值，但成绩于更高的产能欺诈率和紧要订单带来的晶圆价钱高潮，讲述运筹帷幄Q2毛利率仍可达到57.9%，落在公司的指引范围内。

下半年瞻望：基本面改善但汇率连累加重

瞻望下半年，摩根大通合计基本面驱动成分比三个月前愈加积极，这将鼓吹台积电上调2025年全年营收指引至29%的高增长水平（以好意思元计）。AI需求的上腾飞间和苹果订单削减幅度有限是主要扶持成分。

然则，新台币自4月底以来累计增值11%，将对下半年毛利率和盈利产生显赫影响。为反馈这一影响，摩根大通已将其汇率模子假定休养为1好意思元兑29新台币。基于此，讲述将台积电2025和2026财年的盈利预测差异下调了1%和2%。休养后，运筹帷幄2025年以新台币计价的营收增速为21%。下半年毛利率将因汇率增值影响降至56%傍边。

分季度来看，运筹帷幄第三季度营收环比增长3-6%（以好意思元计），第四季度则因需求拉前效应消退和对非AI需求的保守预期而环比着落6%。

先进制程需求刚劲，AI是中枢驱能源

尽管存在汇率纷扰，但摩根大通合计，台积电在先进制程上的最初地位和刚劲需求如故是其最坚实的护城河。

N3制程： 跟着AI加快器从2025年底驱动向N3P和N3X工艺移动，运筹帷幄N3的产能在2026年和2027年将保捏在100%以上的超高欺诈率，致使可能因产能抑制而出现供不应求的所在。N2制程： 2026年的N2需求出路“额外刚劲”。包括苹果、AMD、博通、高通、联发科和英特尔在内的主要客户，齐可能在2026年接受N2本领。讲述特等提到，苹果公司可能商量在2025年下半年的四款新iPhone机型中全面接受N2科罚器，这将进一步推高N2需求。摩根大通预测，N2在2026年的首年营收可达68亿好意思元，其爬坡速率将朝上N5和N3。非AI需求分化显著：揣测韧性刚劲，手机需求搀杂

非AI边界需求如故呈现分化面貌。揣测需求（PC、游戏和做事器）推崇额外有韧性，主要受益于刚劲的游戏周期以及AMD在PC和做事器商场的捏续份额提高。

英伟达前端晶圆需求出现上升，可能与中国GPU家具准备和游戏显卡刚劲需求谈论。AMD需求保捏结识，而英特尔由于Arrow Lake/Lunar Lake外包业务减少和商场份额担忧而相对疲软。

手机边界需求呈现搀杂态势，联发科或将出现疲软，但被高通的结识需求以及苹果尽管面对关税担忧但未出现增量削减所对消。N7和N12制程欺诈率仍然低迷，花费类和其他家具需求尚未出现同步复苏。

 

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